1 月上半月，美國的利率預期與數據之間出現了錯位。對美聯儲來說最重要的兩個數據點--勞動力和 CPI 通脹數據--的熱度都高於預期。上周五的 PPI 略低於共識，但這不足以證明市場不願意為美聯儲的寬松政策定價。美聯儲基金未來曲線顯示，3 月份將削減 21 個基點，到年底將削減 168 個基點。

我們的觀點仍然是，美聯儲不會在 5 月前開始削減利率，而一攬子寬松政策的總幅度將為 150 個基點。因此，短期美元利率的反彈似乎過頭了，美元曲線前段的疲軟應支持美元有所回升。然而，我們懷疑這些數據目前可能不足以觸發美元反彈；今年晚些時候美元將下跌的共識似乎使投資者熱衷於拋售美元反彈。此外，美聯儲可能需要發出更明確的信息，即最新數據並不能證明貨幣市場定價中的那種積極鴿派觀點是正確的。本周還有幾位美聯儲發言人，但美元看跌者或許希望聽到美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）的講話，他將在 1 月 31 日的 FOMC 會議上發表講話。